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   伊利股份(600887):上半年业绩靓丽 产物创新驱动增进
  种别:公司 机构:长城证券股份有限公司 研究员:刘鹏/陈姝 日期:2021-09-10
  事宜:公司在2021 年上半年实现营业总收入565.06 亿元,同比增进18.89%;归母净利润53.22 亿元,同比增进42.48%。折合Q2 单季实现营业收入291.43 亿元,同比增进8.43%;归母净利润24.91 亿元,同比下滑3.91%。

  分营业来看:2021 年上半年,公司液体乳系列产物实现营业收入424.07亿元,同比增进19.65%;液体乳营业市场零售份额同比提升0.7%,位于行业第一;常温液态类乳制品的市场渗透率为85.7%,比上一年同期提升了1.5PCT。奶粉及奶制品系列产物营业收入为76.27 亿元,同比增进14.83%;其中,婴幼儿配方奶粉市场零售份额同比提升0.9%,奶酪终端市场零售份额同比提升6.7%。冷饮系列产物销售收入同比增进13.80%。

  分区域来看:华北区域营业收入实现161.88 亿元,较上年增进20.95%;华南区域实现营业收入137.56 亿元,同比增进18.35%;其他区域营业收入为227.10 亿元,同比增添16.45%。停止2021 年6 月尾,华北区域拥有3796 个经销商,较去年同期增添166 个;华南区域拥有经销商总数4069个,较去年同期增添306 个;其他区域经销商总数为6134 个,同比增添737 个,经销商数目总计13999 个。

  盈利能力剖析:2021 年上半年公司毛利率为37.40%,同比下降0.77PCT;毛利率受到原奶价钱等因素影响。销售用度率为21.99%,主要是由于公司努力开拓“O2O 抵家“”社群营销“等新型零售渠道,提高销售用度使用效率,营业利润率稳步提升,销售用度率同比下降1.82PCT。治理用度率维持稳固,为4.89%。销售净利率由7.94%提升至9.45%,同比增进1.51PCT。财政用度率为-0.06%,财政用度率下降,主要是利息收入以及汇兑收益增添所致。

  挖掘渠道触达能力,推动品质领先战略:2021 年上半年,公司在夯实现有渠道的基础上,鼎力拓展新兴渠道。停止2021 年6 月低,公司电商营业收入较去年同期增进21.8%,在电商平台的常温液态奶市场份额居于首位。同时,公司通过统筹整合微信小程序、确立数据中台、营业中台、探索DTC 模式等方式进一步提高消费者知足度。旗下“金典”“安慕希”“畅轻”“金领冠”“巧乐滋”等重点产物销售收入比上年同期增进20.7%。

  盈利展望与投资建议:上半年增速,龙头优势显著,我们预计21-23 年公司实现营业收入划分为1079.14、1219.43、1341.37 亿元,归母净利润为88.56、106.15、121.38 亿元,EPS 划分为1.46、1.75、2.00 元,对应PE为23/19/17X,凭证行业整体具备一定的景心胸,1H21 年公司业绩显示靓丽,相对于历史估值处于低位,调整为“买入”评级。
  风险提醒:成本上涨压力,新品销售不及预期,并购或整合历程不及预期,疫情带来的不确定风险因素,市场竞争风险,产物渠道拓展不及预期,食物平安事宜,二级市场颠簸风险等股价风险。   中财网

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     发布于 2021-09-16 00:02:02  回复
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